要点
我们近期通过电话方式调研了中集集团,主要收获如下:

1、集装箱业务:1Q14放假天数可能长于往年,但这是一个“goodnews”。13年3季度至14年1月,月均干箱销量和箱价总体平淡(目前约$2200/TEU)。但由于种种原因,今年1季度集装箱行业停产放假将长于往年(不仅是中集,胜狮可能也如此),预计3月中旬左右才能恢复正常生产,这意味着今年旺季来临后箱价有望有更大向上弹性,预计14年干箱销量有望同比增10%以上,全年均价和毛利率也有望高于13年。此外,13年利润大幅下降的冷箱和特箱在14年也有望显著复苏(乐观估计,有望恢复至12年的80%-90%)。总体而言,集装箱板块13年盈利预计7-8亿元,14年有望反弹至11-12亿元。

2、海工装备业务:2014或成盈利元年。烟台来福士原先无订单自建的2座半潜起重生活平台和4座自升钻井平台中,预计多数已经售出或落实买家;再考虑到近期良好的订单获取情况,至14年底至少有5-6座半潜钻井平台、3座自升钻井平台、1艘钻井船在按进度确认收入。预计13年海工板块亏损3亿元左右;14年收入有望达60-70亿元,实现微利;而15年海工业务收入和利润仍有望进一步向上。

3、能源化工食品装备业务:预计延续20%-25%的稳定增长。其中能源装备(特别是LNG装备)将继续稳健增长;而食品装备受益于欧洲地区大单,有可能呈现加速增长的趋势。

4、土地价值显现渐行渐近。我们认为公司在前海土地的开发规划有望在1H14明确;除此之外,公司在深圳东部、东莞、上海宝山、青岛胶州等也有土地储备。虽然具体开发方式有不确定性,但我们粗略估算在未来几年中有望合计为公司贡献超过200亿元收益。